国金新能源汽车(「国金新能源汽车」特斯拉3Q22业绩点评)

【国金新能源汽车】特斯拉3Q22业绩点评：营收同比高增，各工厂生产效率持续提高

国金研究新能源汽车行业 陈传红团队

事件

10月20日特斯拉发布2023年三季度财报并召开电话会议。2023年三季度营收持续高增。营收214.54亿美元（GAAP），同比+56%，环比+27%。同比提升主要因为电动车交付量以及产品均价（ASP）同比提高。归母净利润为32.92亿美元（GAAP），同比+103%，环比+46%。经营活动现金流净额为51亿美元，同比+62%，环比+117%。EPS为$1.05/股（Non-GAAP），市场预期为$1.00/股，超出预期。

评论

单车毛利率维持较高水平。汽车业务收入186.92亿美元，同比+55%，环比+28%。毛利率为27.9%，同比-9%，环比+0%。同比下降主要因为原材料、大宗商品、运输成本上涨，以及新工厂电动车生产与4680电池生产效率较低。平均单车销售收入为5.44万美元，同比+9%，环比-5%。扣除积分后毛利率为26.8%，同比-7%，环比+2%。存货周转天数为8天。

各工厂产能效率持续提升。截至22Q3公司总产能超过190万辆/年。其中Fremont工厂Model 3/Y年产能提升至55万辆/年，Model S/X 10万辆/年。上海工厂产能＞75万辆/年。德国与得州工厂产能＞25万辆/年。公司表示将继续投资扩大工厂的产能，以最大限度地提高产量。

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风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源车产销量不及预期等。