欧交易所交易教程(集运指数（欧线）期货开门红首日多个合约涨停，解读来了→)

8月18日，我国首个航运期货品种——集运指数（欧线）期货在上海期货交易所全资子公司上海国际能源交易中心正式挂盘交易。据悉，集运指数（欧线）期货采用“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的设计方案，是我国首个服务类期货品种，也是首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种。

中国证监会副主席方星海、上海市副市长解冬、交通运输部水运局副局长杨华雄、中远海运集团总经理助理兼中国船舶代理及无船承运人协会会长韩骏、中国船东协会常务副会长张守国、上海航运交易所总裁张页和上海期货交易所理事长田向阳先后致辞。中国证监会期货部主任杨光宣读中国证监会《关于同意上海国际能源交易中心上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）期货注册的批复》。上海期货交易所总经理王凤海主持上市活动。

中国证监会副主席方星海在上市活动中致辞表示，上市航运指数期货，是我国期货市场贯彻落实习总书记重要指示和党的二十大精神、服务海洋强国建设的重要举措，有助于提升航运产业链企业的风险管理水平和国际竞争力，有助于提升市场对航运资源的配置能力，也有助于上海国际金融中心和国际航运中心建设相互促进。

方星海指出，航运指数期货是我国期货市场近年来最具创新性的期货品种。这是全球首个依托我国指数开发的航运期货品种，我国期货市场首个服务类期货品种，首个在商品期货交易所上市的指数类、现金交割的期货品种，同时又是面向国际投资者开放的境内特定品种。推进过程中，上海市给予了极大的支持。这个品种的平稳上市和成功运行将给我们带来许多启示，对我国期货市场创新发展、推进对外开放、提升市场运行质量具有重要的意义。

方星海表示，上海期货交易所要继续坚持“四个敬畏，一个合力”以及“高标准、稳起步”原则，加强市场调查研究，持续优化合约规则，牢固树立风险意识，积极引导产业企业运用期货市场管理风险，促进航运指数期货功能有效发挥。希望班轮公司、货运代理公司、货主等行业相关主体以及期货市场其他参与者规范参与市场，共同推进航运指数期货平稳运行。

交通运输部水运局杨华雄：航运指数期货上市填补我国航运衍生品市场空白

交通运输部水运局副局长杨华雄在上市活动中致辞表示，习近平总书记高度重视交通运输事业发展，作出了“经济强国必定是海洋强国、航运强国”等重要指示，为航运发展指明了前进方向、提供了根本遵循。加快建设交通强国，是以习近平同志为核心的党中央立足国情、着眼全局、面向未来作出的重大战略决策部署，是新时代做好交通运输工作的总抓手。党中央、国务院印发的《交通强国建设纲要》明确指出，要建设世界一流的国际航运中心。

近年来，水运行业深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和重要指示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，以更高标准、更大力度、更实举措推动航运高质量发展，加快建设国际航运中心，取得了巨大成就，中国已经成为世界上具有重要影响力的航运大国。杨华雄表示，航运指数期货是航运与金融有机融合的产品，有助于航运产业企业强化风险管控，优化航运资源配置，提升航运物流产业链安全稳定。航运指数期货上市，填补了我国航运衍生品市场的空白，是加快建设交通强国、建设世界一流航运中心、促进航运业高质量发展的重要举措。

中远海运集团总经理助理韩骏：航运指数期货上市为行业企业带来重要风险管理工具

中远海运集团总经理助理兼中国船舶代理及无船承运人协会会长韩骏在上市活动中表示，近年来，受百年未有之大变局和世纪疫情影响，国际海运运力价格大幅波动，给制造业企业和外贸企业日常经营带来巨大挑战，市场迫切需要更多类型的风险管理工具，保障企业平稳运行。

韩骏表示，集运指数（欧线）期货上市将为中远海运集团等航运企业和外贸企业提供运费定价和风险管理工具，助力企业稳健经营。他同时表示，上海期货交易所立足产业需求、守正创新，推出航运指数期货，也是不断拓宽期货市场服务实体经济的广度和深度。

据他介绍，中远海运集团以航运、港口、物流为核心产业，以产融结合、装备制造、增值服务、数字化创新为赋能和增值产业，服务全球贸易，经营全球网络，致力于构建世界一流的全球综合物流供应链服务生态。“我们期待上海期货交易所继续围绕航运产业链，不断研发新产品、新工具，继续稳步扩大对外开放，在服务航运产业和实体经济高质量发展上更上一层楼。”

中国船东协会常务副会长张守国：回应业界期待，航运指数期货的上市恰逢其时

中国船东协会常务副会长张守国在上市活动中致辞表示，我国是航运业大国，本周国际知名航运咨询机构发布信息，中国的船队规模超过希腊、从世界第二跃居世界第一，这意味着我国航运业在世界航运业界具备了相当的硬实力规模，而未来发展将注重于综合航运竞争力和航运综合服务水平等软实力的提升。

他指出，多年来航运运价剧烈波动，引发业界对建立和完善运价调整机制的期盼，特别是近年受国际国内多重因素影响，全球贸易格局正经历深刻变化，身处全球贸易市场前沿的集装箱行业经历了曾经的“一箱难求”“一舱难求”到近期的“一货难求”局面，集装箱运价大幅波动对产业链企业的生产经营带来巨大挑战，行业对推出相关风险管理工具的呼声强烈。

他认为，此次航运指数期货的推出上市恰逢其时，顺应了行业发展和国家战略的需求，将为航运业提供重要的风险管理工具，提升产业供应链韧性和安全水平，推动航运业高质量发展，助力海洋强国、航运强国和上海国际航运中心建设。“中国船东协会于1993年4月在北京成立。长期以来，我们发挥行业组织者平台作用，与上海期货交易所密切合作，积极支持航运指数期货上市。我们期待继续与上海期货交易所深化合作，形成合力推动我国航运业更高质量发展。”他说。

上海航运交易所总裁张页：确保航运指数安全稳定运行，助力集运指数（欧线）期货行稳致远

上海航运交易所总裁张页在上市活动中致辞表示，集运指数（欧线）期货推出上市既有助于金融中心加强资源配置，又有助于航运中心服务能级提升，助力实施 “交通强国”战略。对于全球航运业来说，集运指数（欧线）期货提供了远期运费预测参考和运价风险管理工具，既提升了经营主体的抗风险能力，又起到“稳链强链”的作用。

张页表示，上海航交所自1996年成立以来，始终立足于服务国家战略。20多年来，深耕航运指数领域，已发布了23大类指数，200多个指标。下一步，上海航交所将牢记习近平总书记关于航运业高质量发展，以及防范和化解重大风险的重要指示精神，统筹发展与安全，构建完整的指数治理体系，制定科学合理的指数编制规则，严格落实各项风控措施，确保指数安全稳定运行，助力集运指数（欧线）期货行稳致远。

上期所理事长田向阳：航运指数期货历时20年研发上市，将服务航运业行稳致远

上海期货交易所理事长田向阳在上市活动的最后致辞表示，上市航运指数期货是上海期货交易所深入贯彻落实党的二十大精神，增加期货市场品种供给、稳步推进对外开放、走好中国特色现代资本市场发展之路的具体实践，也是助力上海国际金融中心、国际航运中心建设，助力海洋强国、航运强国建设的重要举措。

据了解，我国是航运大国，约95%的进出口贸易量通过海运完成，2002年至今，中国港口集装箱吞吐量均为世界第一。同时，航运是个风险较高的行业，运价波动大，产业链上下游企业风险管理需求强烈。

他表示，上海期货交易所从2003年开始，携手上海航运交易所研发航运指数期货，历时20年。上市航运指数期货，有助于丰富航运产业链企业的风险管理工具，有助于提升我国国际贸易运输服务的定价话语权和影响力，服务航运业高质量发展。

田向阳指出，今年是上期所新一轮战略规划的起步之年，上期所将继续深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，围绕期货市场服务实体经济的初心和使命，坚持稳字当头、稳中求进，不断丰富产品体系，坚决守牢风险底线，在各方支持下，不断提升期货市场服务实体经济高质量发展的能力，提升服务国家重大战略的质效，为国民经济发展贡献力量。

上市迎来开门红 首日成交数据亮眼

截至当日收盘，集运指数（欧线）期货主力合约EC2404涨超17%，收报916.3点。其余四个合约均涨停，收报936.0点。从成交表现来看，该品种全天成交36.9万手（单边，下同），成交金额165.6亿元，持仓1.6万手。

银河期货航运研究员贾瑞林指出，首日盘面出现多合约涨停，主要是市场交易基差修复逻辑。8月14日发布的SCFIS欧线报1110.02点，单周涨幅33.9%，而期货挂牌基准价贴水现货较多，叠加近期欧线现货运价波动较大，以及市场对于船公司继续挺价依然存在预期，进一步推动了盘面的上行。

具体来看，南华期货研究院分析师傅小燕表示，8月14日公布的标的指数上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）最新一期为1110.02点，较前值上涨幅度达33.92%；而8月18日公布的上海出口集装箱运价指数 （SCFI）上海－欧洲线运价最新一期为561.98美元/TEU，较上期下跌6.75%。所以单就期现角度来看，形成较强升水。

东证期货航运研究员兰淅表示，8月14日最新公布的SCFIS（欧线）指数为1110.02点，集运指数（欧线）期货780点的挂牌基准价贴水现货指数29.7%，且低于现金成本区间下沿，一定程度上已经提前计价了市场对远端的悲观预期，加上当前班轮市场调涨氛围浓烈，市场情绪受到提振，盘面应声上涨。

招商期货航运研究团队认为，集运指数（欧线）期货开盘大涨的原因主要有两点，一方面每年年底都是欧线签约的重要时间节点，为了赢得与货主的谈判优势，班轮公司对短期内提升运价有内在驱动力。另一个方面，市场对今年三、四季度中国、欧洲经济表现持积极态度，大家对需求上涨存在乐观预期。在上述因素综合影响下，集运指数（欧线）期货开盘首日出现涨停。

海运市场高波动性特征明显 市场参与者需做好风险防控

贾瑞林表示，由于集装箱国际海运市场本身具有强周期属性，作为一种服务的价格，其并不具有库存的概念，导致了集运运价本身具有高波动特征。比如在2020年的集运市场“超级周期”高点，SCFI欧线运价最高报在7797美元/TEU，而正常年份欧线运价多在600—1100美元/TEU区间上下波动。

“在这种运价高波动的背景下，集运指数（欧线）期货合约品种的推出，一方面，给航运产业链上下游企业提供风险管理新工具，能够帮助现货企业规避运价波动风险。另一方面，集运指数（欧线）期货品种平稳运行后，有望提高现货市场的定价效率，给产业提供更有效的定价参考工具。”他同时提示到，在新品种上市初期，市场资金博弈较为剧烈，或会放大盘面波动，建议投资者理性参与，做好风控措施。后续随着产业参与者的不断增加，集运指数（欧线）期货有望充分发挥其价格发现和套期保值等功能。

兰淅表示，亚洲－欧洲是目前全球最重要的集装箱航线，欧洲也是中国非常重要的出口地区。过去几年运价大幅波荡，增加了出口贸易类企业的经营风险。集运指数（欧线）期货的上市，为市场提供了前所未有的运价风险管理工具。上市初期，期货成交活跃，反映出集运指数（欧线）期货深受市场关注，其中不乏现货企业和金融机构参与。她预计随着后续更多产业资金和对冲资金的加入，期货市场将更加有效地发挥其价格发现功能，进一步提升我国在全球航运市场的定价影响力。

招商期货航运研究团队表示，现货市场航运运价波动十分剧烈，在运价波动幅度较小年份，例如2018、2019年航运运价的年化波动率在45%左右；在运价波动剧烈时期，例如2014、2015年航运运价的年化波动率在150%—255%。这显示出航运价格的波动幅度远超一般大宗商品价格的波动幅度。而这种波幅较大的特征也会随之传导至期货市场，因此投资者更应理性参与市场交易，注意把控风险。

基本面压力犹在 或对后期运价或形成压制

从基本面来看，兰淅认为，新增运力仍然是目前压制欧线供需的最大因素。虽然班轮公司提涨决心不断坚定，但运力增长或压缩运力调控的可操作空间，运价继续向上的压力较大。而一旦企业决策失误，调涨的实际落地效果可能也会大打折扣，不排除涨幅回吐的可能性。

傅小燕表示，虽然当前处于集运市场的旺季，但就7月贸易数据来说，需求表现对于集运市场并不算有效支撑。而在供给端，今年涌入集运市场的集装箱船远胜于往年。因此，基本面总体呈现供过于求的态势。不过8月货量有所恢复，叠加航运公司主动挺价，运价有所恢复。但就长期来看，运价依旧承压，预计难以维持涨势。

此外，兰淅提示到，EC2404为淡季合约，目前盘面价格回升至现金成本上端，贴水幅度回缩至17.5%，价格上方或有承压。同时由于合约间隔时间较长，而欧线运价市场仍然存在较大不确定性，她建议投资者持续跟进班轮企业供应侧调控动向、新船交付节奏以及欧洲经济波动等重大影响因素的变化。

产业企业参与蓄势待发 境内外服务机构做好准备

记者注意到，集运指数（欧线）期货上市首日，产业客户积极参与首批交易。据交易所披露，参与集运指数（欧线）期货首批交易的产业客户包括：上海环世捷运物流有限公司，上海新新运国际物流有限公司，宁波港东南物流集团有限公司，杉杉物产集团子公司上海杉杉贸易有限公司，浙江四邦实业有限公司，摩科瑞亚洲资源有限公司，中银国际环球商品有限公司和旌泰物产新加坡有限公司等企业。

中远海运集团总经理助理，中国船舶代理及无船承运人协会会长韩骏在采访中表示，近年来受多重因素影响，国际海运运价出现剧烈波动，为行业企业的平稳经营带来了极大的挑战，同时这也让行业企业认识到，供应链的安全稳定至关重要，关乎每一个企业的稳健经营。集运指数（欧线）期货上市后，为大家提供了重要的运价风险管理工具。他认为，集运指数（欧线）期货能够为产业参与者带来重要的远期价格参考作用。相信随着这个品种逐渐发展成熟，加上行业企业对于期货工具的了解更为深入之后，集运指数（欧线）期货会为相关企业稳定经营带来有益帮助。

泛捷国际集团总裁助理陈峻在接受记者采访时表示，集运指数（欧线）期货上市对于经贸领域、航运及物流行业的健康稳定发展带来了很大的帮助，尤其是为行业企业提供了重要的风险管理工具，将在发现价格、规避风险方面起到突出的功能作用，帮助航运物流企业实现平稳运营。

“我们看到，今天集运指数（欧线）期货合约开盘迎来了开门红，事实上交易所对于挂牌基准价的设定是中肯的，涨幅比较亮眼反映出参与者对于远期市场的信心，未来我们还将重点关注2404和2408合约的价格情况。”陈峻表示，期货上市后将和现货指数形成联动、互为影响，相信会为市场提供一个有效的价格参考，助力行业实现平稳健康运行。

与此同时，记者采访到多家境内外服务机构，他们表示也已做好各项准备，服务境内外投资者入场交易。

从境外服务商的角度看，亮点国际金融集团（BPI）首席商务官范颂华向记者表示，作为中国首个面向航运市场推出的期货品种，集运指数（欧线）期货还面向境外参与者开放，这迎合了国际参与者的市场需求，丰富了国际集运风险管理的工具箱。在上市首日，BPI协助来自新加坡和印尼的多位客户参与了首批交易，参与者包括了大宗商品企业和高净值人士。他指出，集运指数期货作为服务型的指数期货，可以为实体企业赋能，成为航运产业相关客户的风险管控工具，也可以作为航运市场供需的“晴雨表”，用于大类资产配置，未来BPI将重点围绕这两点来服务境内外客户需求。

磐石金融首席执行官石成虎告诉记者，航运市场规模庞大，涉及面极广。与此同时，运价剧烈波动也为众多从业者带来困扰，包括合同违约现象频发，为相关参与方带来不少损失。尽管目前在国际市场上已经有相关衍生品工具推出，但是市场参与非常不活跃。主要可能在于市场培育度不足，航运市场的传统企业离衍生品市场“太远”。

可喜的是，他表示集运指数（欧线）期货上市首日获得了非常亮眼的表现，首日成交金额突破165.6亿元人民币，折算超过22亿美金，基本相当于FE-NEUR远东到北欧航线的一个月的现货市场成交量。这其实也显示出市场有极大的参与热情与需求，但市场培育与成长也需要给到一定的时间，磐石金融将致力于境外客户培育与品种推广，助力航运期货市场夯实基础、行稳致远。

看向国内期货服务机构，新湖期货股份有限公司董事长马文胜向记者表示，航运行业属于重资产行业，价格波动剧烈会对航运企业经营产生较大的风险。而集运指数（欧线）期货的上市，就为这些企业提供了很好的避险工具，一方面可以为货主提供运价成本保护，另一方面，期货市场提供的远期价格指导，可以帮助船运企业更好地去规划运力、运能。除此之外，对于货代企业而言，还可以运用好期货市场，将自己的客户服务整合起来，提升企业的综合运营水平。

马文胜认为，期货公司可以从两方面来做好市场服务工作。具体来看，一是可以提供风险管理服务，针对实体企业存在的运价风险敞口，提供合理的参与建议，帮助企业实现有效的运价风险管理。尤其是未来如果期权也能够上市的话，期货公司风险管理子公司还能提供更多的场外衍生产品、综合性策略，为航运企业提供多元化、精细化的风险管理服务。二是从资产管理的角度来看，集运指数（欧线）期货“指数类、现金交割”的特点，很适合机构投资者进行资产配置操作。同时，航运指数期货是表征宏观市场经贸领域的强周期性品种，是大类资产配置很好的交易标的。因此，期货公司可以为机构客户开发相关产品组合满足其配置需求。

“我们很开心地看到，有境外客户参与了集运指数（欧线）期货的首日交易，进一步丰富了投资者结构。”国投安信期货国际业务部负责人张悦怡向记者表示，公司针对集运指数期货作为特定品种引入境外投资者，也在前期进行了充分的准备工作。比如在运营支持上，针对境外投资者做了充分沟通，包括政策解读、品种介绍、交易规则介绍、风险管理要求等，确保境外投资者了解相关制度与规则。同时，在投研支持层面，国投安信期货发挥研究服务特色，针对境内外关联产品、跨境交易策略研究等多维度进行探讨，在坚持合规展业的基础上提升客户体验，努力体现期货经纪公司的国际化精神面貌，推动期货市场国际化进程，更好地服务实体经济发展。

中信期货相关业务负责人也表示，公司已经做好了一系列的新品种服务准备。比如在投研服务方面，目前公司在集运指数（欧线）期货品种上已经配置了专业团队及资深的航运期货研究员为投资者持续提供投研服务，积极响应客户实际需求，助力机构资产配置，为投资者资产配置提供重要参考。同时在新品种上市前，公司已经提前布局，开始进行市场培训与推广，通过举办一系列的线上+线下会议，让目标客群提前了解新品种和新政策，并且发布了集运欧线期货上市系列报告，对于新品种的基本面、交易规则、标的指数等进行了详细解读及介绍；并且，公司已经开始对有交易意愿的客户，进行针对性和持续性的研究服务，提供现货报价、产业基本面分析等服务，并建立起完善的研究服务体系，通过针对性的研究服务持续对目标客群进行产品输出，挖掘客户的潜在业务诉求。

本文源自期货日报