纯碱期货报告05.10：市场情绪低迷，纯碱继续探底

【今日纯碱市场大事】1. 青海省：重点领域企业节能降碳技术改造总体实施方案公示青海省人民政府印发《青海省重点领域企业节能降碳技术改造总体实施方案》等“1+4”方案。主要目标是，通过实施节能降碳技术改造，到2025年，全省钢铁、铁合金、电解铝、铜铅锌冶炼、平板玻璃、水泥、烧碱、纯碱、电石、合成氨、炼油、煤制焦炭行业64户现有企业能效水平全部达到基准水平，达到能效标杆水平的企业数量比例超过30%，数据中心电能利用效率普遍不超过1.5，新建大型、超大型数据中心电能利用效率优于1.2。各行业整体能效水平明显提升，碳排放强度明显下降，绿色低碳发展能力显著增强，节能技术创新应用取得积极进展。2. 隆众资讯：纯碱市场早间提示今日，国内纯碱市场优势偏弱，个别企业价格灵活。重庆湘瑜装置停车，预期影响三天。下游需求不佳，现货价格波动，采购不积极，压缩原材料库存。3.生意社：轻质纯碱基准价为2600.00元/吨5月10日，生意社轻质纯碱基准价为2600.00元/吨，与本月初(2650.00元/吨)相比，下降了-1.89%。【纯碱期货产业链一览】据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。【纯碱现货市场概况】据文华财经报道：上午，国内纯碱市场不温不火，市场表现清淡，成交单议为主。重庆湘渝短停，计划近日恢复，明天江苏实联存检修预期，下游需求延续弱势，采购不积极，少量补库。供需博弈下，预计短期纯碱市场延续弱势。【期货市场概况】截至5月10日15点收盘，郑商所纯碱期货合约普遍下跌。其中主力合约SA309收盘1972元/吨，跌幅为3.05%。2309合约日内增仓3.08万手，总持仓达到97.52万手。【纯碱基差分析】据金十期货APP基差日历，今日纯碱期货主力合约SA309期价基差为928元/吨，较上一交易日上升，基差率从31.4%上升至32%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓-22686手，处于净空头状态，较前一交易日的-28544手有所减少。前20席多头增持17520手，前20席空头增持10974手。值得注意的是，位列前五多空共增仓16884手，其中多头增仓7720手，空头增仓9164手。有两家期货公司由净多头转为净空头，分别是广发期货和中泰期货，分别从净多头2530手转为净空头624手，从净多头145手转为净空头502手。【机构研报对于纯碱期货的深度解读】东海期货：基本面尚未显著恶化，装置投产压力对价格有压制（中性）国内纯碱市场弱稳震荡，局部价格下调，市场成交气氛较弱。国内纯碱开工率90.01%，重庆湘渝短停，其他装置运行稳定。下游需求一般，少量采购补库，情绪不佳，信心不足。近期成交小单为主，个别企业暂不定价，月底结算。 供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，下游玻璃总日熔量高刚需强，基本面仍未明显恶化。远期来看供应端有较大装置投产压力，对价格有明显压制，但目前远月贴水已较深，关注装置投产节奏，价格或震荡走势。东吴期货：下游抵触心理，盘面仍有向下空间（看空）纯碱现货依旧高价，下游滋生抵触心理，投产略微延后，但盘面仍有向下空间，纯碱利润充足，部分检修，开工回落至90.01%， 纯碱垒库8.37万吨，操作上纯碱大方向逢高布局空单，短期可能受夏季检修影响波动。南华期货： 纯碱现货有松动趋势，关注检修去库消息（看空）当前的纯碱依旧面临现货的松动，但是现货价格的消息开始逐渐魔幻，一天跌幅几百的消息已是屡见不鲜，但是我们了解到送到价还是在2450上方，回落节奏延续但并未魔幻。进入五月后，节假日的累库直接把五月预期的累库额度占据，后续如玻璃厂能维持刚需采购的基础上，纯碱预期去库。目前的纯碱，在重碱刚需、出口可维持在15上方、轻碱刚需小幅下移的基础上，整体平衡附近，如检修能够有效兑现，去库预期是可以形成的。同时有效出料的预期已经逐渐推至7月份，下游5-6可供压缩的原料库存非常有限，因此只要检修能够兑现，纯碱现货的企稳是可以预见的，现在计划来看怕就是不检修。综上，目前纯碱现货仍有松动的趋势，但现货消息扰动太多，趋动仍在向下，但是后续5月检修去库预期可逐渐形成，但是截至目前仍未有效检修实则为最大的利空；2000关口止盈为主。光大期货：市场情绪偏弱尚未好转，纯碱底部宽幅震荡（中性）近期市场装置短停及检修增多，行业整体开工率下调至90.01%，再加上远兴新产能点火延迟，国内供给压力整体有所缓解，但4月和5月进口货源也会弥补部分国内供应。 需求端情绪依旧未出现好转，5月浮法玻璃市场点火及复产计划较多，重碱消耗量仍有提升，但市场缺乏采购需求支撑。整体来看，短期纯碱期、现市场偏弱情绪均未出现反转，预计纯碱期货价格继续以底部宽幅震荡趋势为主，关注碱厂检修力度以及玻璃市场对纯碱的联动性影响。【未来关注的风险因素】1. 纯碱库存情况；2. 房屋销售情况；3. 浮法纯碱生产利润情况；4. 纯碱冷修情况；5. 下游新兴产业投产不及预期；6. 宏观政策情况；7. 金三银四旺季需求表现；8. 库存消费比；9. 纯碱厂家产销率情况。