危机已跨越大西洋！昨晚欧洲巨头的“历史性崩盘”竟被忽视

商业房地产危机在美国被淡化，据一些专业人士的说法，它“不会破坏体系的稳定”，因此不会导致另一场全球崩盘。然而，危机却已经越过大西洋，在瑞典登陆了。瑞典最受欢迎的股票之一——房地产业者兼最大商用不动产（CRE）业主之一SBB公司的股价跌至2018年以来的最低水平，此前该公司宣布计划推迟派息，并取消旨在支撑其财务状况的配股。周二SBB的股价暴跌超过20%，在过去15个交易日中有14个交易日都是下跌的。SBB的暴跌也重创了欧洲房地产股，瑞典公司领跌，其中Sagax下跌7.8%，Balder下跌7.6%，Wallenstam下跌5.9%，Fabege下跌4.4%。欧洲同行包括Kojamo下跌5.3%，Aroundtown下跌5.1%，Safestore下跌5%，Tritax Big Box REIT下跌4.8%。SBB是瑞典持有人数最多的股票，其股价近年跌跌不休，市值从2021年底的约170亿美元缩水至不到15亿美元，26万名股东成为“存骨族”。在周二晚发布的一份声明中，这家房地产公司表示，市场反应使其无法按预期条款进行普通d股的配股发行，并指出，该公司正寻求“最迟”将派息日期推迟到明年的股东大会。这家总部位于斯德哥尔摩的公司还表示，将不会发行价值26亿瑞典克朗（合2.6亿美元）的新D类股票。在SBB下调股息前一天，标普全球评级（S&P Global Ratings）将它的信用评级下调至垃圾级，从BBB-降至BB+。标普警告称，如果SBB“在未来几个季度无法获得足够的资金来源，以可持续地支付其短期财务义务”，其评级将被打入更深的垃圾级领域，SBB股价闻讯大跌。标普说，它不再相信该房地产商能够达到投资级债务的门槛，评级下调触发了该公司现有债务的所谓“升级”息票，从而增加了该公司的成本。这意味着融资成本将增加2.85亿克朗。这些事态发展给这家瑞典最大的房地产商之一带来了严重的问题。在利率急剧上升和信贷息差不断膨胀的情况下，这家公司正努力应对81亿美元的债务负担。这也反映了瑞典更广泛的商业地产行业所面临的问题。SBB股价暴跌对其首席执行长Ilija Batljan也是一个沉重打击。Batljan曾多次向投资者保证，他将采取行动捍卫公司的信用状况。SBB的大部分租金收入来自北欧地区受监管的住宅物业。与美国同行类似，瑞典地产业者必须在未来五年内展期408亿美元的到期债券债务，其中四分之一将于2023年到期。它们被视为欧洲房地产业的“煤矿里的金丝雀”（指危险现象出现之前的信号），因为这些债务大部分是短期的浮动利率债务，特别容易受到利率的影响。Arctic Securities AS的分析师对SBB改善流动性状况的计划表示欢迎。房地产分析师Michael Johansson在电话中表示，暂停派息和取消发行d股计划这两项决定，总体上对SBB股东有利。SBB的问题在于，派息已在年度股东大会上表决通过，因此他们唯一的选择是暂停派息。其他人则不那么乐观。丹斯克银行股票策略师Molly Guggenheimer表示，这将是该行业面临的又一个不利因素，即使SBB的情况与瑞典同行没有直接关联。他补充说，取消股票发行“说明SBB目前缺乏进入资本市场的渠道，增加了再融资风险”。Carnegie将SBB评级从持有下调至卖出，分析师Fredric Cyon表示，下行风险仍然很高，企业需要采取行动改善资产负债表。“进一步出售资产是一种选择，但我们怀疑这是否足以恢复投资者信心”，Cyon写道，并将目标股价从13瑞典克朗下调至7瑞典克朗。作为全球泡沫最严重的房地产市场之一，瑞典住宅价格已经下跌15%，也使其成为世界上跌价最严重的房地产市场之一，这导致销售利润下降，加剧了房地产行业面临的更广泛挑战。但随着银行收紧贷款，债券市场对评级较低的发行人几乎关闭，可供选择的渠道很少。ING策略师Francesco Pesole表示，SBB遭标普降评，震撼了瑞典和欧洲各国的房地产行业，随着瑞典房价大幅下滑，当局的货币政策方向也引发关注。瑞典央行4月加息两码至3.50%，并暗示可能进一步紧缩。加息、通胀高涨、债务日益攀升，已重创瑞典房地产公司，对金融稳定性形成风险。值得一提的是，SBB去年也曾拉响过欧洲地产行业的警报，一度成为欧洲市场被卖空最严重的股票之一。该公司之所以被大量做空，是因为投资者对SBB在繁荣时期积累太多债务的担忧。