新能源行业年报盘点:多个细分赛道高增 锂电材料业绩现分化

2023-05-15 富美财经 浏览量:

随着“碳中和、碳达峰”政策的持续推进,新能源行业长期趋势愈发明确。虽然2023年一季度由于补贴退坡导致2023年底新能源车需求部分透支,叠加碳酸锂价格急剧下跌、车企降价、消费者持币观望,新能源汽车整体销量增速放缓,但市场仍认为新能源行业有望延续高增长。

目前,新能源汽车产业链上市公司2023年年报及2023年一季报已陆续披露结束,受益于优质车型的投放、消费刺激政策,2023年新能源行业高景气延续,下游旺盛的需求也助推动力电池装机量稳健增长,拉动上游部分锂矿资源企业业绩高速增长。

如今,业内持续看好新能源赛道投资机会,新能源赛道依旧值得关注。东方证券(行情600958,诊股)认为:“中长期来看,随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本持续下降,燃油车、加油站只会成为过去式。目前全球新能源车渗透率仅10%,全球到2030年空间广阔,矿石资源、电池材料长期紧缺,产业链仍是星辰大海。”

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整车销售旺盛拉动上游产业链业绩高增

新能源车高速增长已经成为全球趋势。数据显示,2023年全球新能源车销量约1059万辆,同比增长72%左右,增速较2021年略有下降,但依然是高基数下实现的高速增长。

我国新能源(行情600617,诊股)车增长也较为迅猛,销量再创新高。根据中汽协数据,2023年国内新能源汽车销量687万辆,同比增长95.9%,2023年第一季度销量159万量,同比增长26.2%。

新能源整车作为新能源的终端之一,下游需求旺盛,拉动产业链业绩高速增长。在新能源车产业链上,从上游资源、锂电设备,到中游三元正极、铁锂正极、负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔、添加剂、结构件、结构件材料、特斯拉供应链、热管理、电池、电机电控,再到下游整车、客车、充电桩、储能等领域,覆盖范围广阔。

根据中信证券(行情600030,诊股)研报对新能源汽车产业链101家上市公司进行统计,2023年合计实现营业收入25257亿元、同比增长59.8%,扣非归母净利润1907亿元、同比增长139.3%。至2023年一季度,新能源汽车产业链上市公司业绩有所回落,101家产业链上市公司合计实现收入6077亿元、同比增长29.7%,扣非归母净利325亿元、同比下降0.4%。

在新能源车产业链细分领域上,从收入增速看,2023年,电池、三元正极、铁锂正极最为明显,分别同比增长126.3%、98.8%、362.4%,2023年第一季度电池、铁锂正极、储能上升最为明显,分别同比增长70.3%、58.9%、47.8%。

从扣非归母净利润来看,整车、电池、三元正极、铁锂正极、铝箔、上游资源高增长。因下游高景气需求旺盛、资源价格上涨,其中,2023年铁锂正极、铝箔、上游资源的扣非归母净利润分别为86亿元、16亿元、633亿元,同比增长174.4%、398.9%、331.6%,2023年第一季度,电池、储能增长迅速,扣非净利润增速分别为497.2%、329.5%。

2023年、2023年第一季度,整车、电池、上游资源的营收、扣非净利润规模体量均位居前三。在扣非净利润方面,2023年,上述三个领域的扣非净利润占据了产业链总扣非净利润的66.81%。其中,上游资源企业盈利规模居首位,天齐锂业(行情002466,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)、寒锐钴业(行情300618,诊股)、洛阳钼业(行情603993,诊股)、雅化集团(行情002497,诊股)、盛新锂能(行情002240,诊股)7家上游资源企业2023年的扣非净利润为633亿元,同比增长331.6%;其次为整车、电池领域,分别为321亿元、320亿元。

2023年,101家上市公司的行业平均毛利率为24%,在规模体量前三的细分领域中,整车的平均毛利率为15%,电池的平均毛利率为18.5%,上游资源平均毛利率最高,为40.7%。而在2023年第一季度,整车、电池、上游资源的平均毛利率分别为14.1%、19%、30.6%。其中,上游资源的平均毛利率大幅下滑,主要是由碳酸锂价格变动引起企业利润下降。

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新势力车企盈利能力尚待改善

整车板块,比亚迪(行情002594,诊股)、广汽集团(行情601238,诊股)、长安汽车(行情000625,诊股)、长城汽车(行情601633,诊股)及“蔚小理”7家公司2023年总收入增长48%,扣非净利润同比增长145%。2023年一季度总体收入增长33%,扣非净利润同比下降10%。对此,中信证券认为主要由于车企降价、消费者持币观望,导致销量增速较低,影响了净利润水平,预计二季度随着车价稳定,销量有望迎来高增。

从盈利能力来看,2023年整车板块平均毛利率为15%。比亚迪、广汽集团、长城汽车、长安汽车及“蔚小理”的2023年扣非净利润规模依次递减,毛利率分别为17%、7%、19.4%、20.5%、10.4%、19.4%、11.5%。

比亚迪作为全球新能源汽车“销冠”,2023年实现营收4240.61亿元,同比增长96.2%;归母净利润166.22亿元,同比增长445.86%,也是新能源车行业为数不多实现盈利的车企。而作为造车新势力的代表,“蔚小理”三家企业2023年续亏,分别亏损了144.37亿元、91.4亿元、20.32亿元。其中蔚来和小鹏均创下了自2018年车辆交付以来的最大年度亏损额。

2023年,“蔚小理”分别交付了12.25万辆、12.08万辆、13.32万辆,增速分别为34%、23%和47%。“蔚小理”销量增速也仅是国内新能源车销量快速增长的缩影,2023年国内新能源车销量增速达95.9%。

为配套新能源汽车销量景气,充换电基础设施同比高增。截至2023年3月,全国公共充电桩157.5万台,比2月增加8.9万台,同比增长58.9%;其中直流充电桩82.2万台、交流充电桩113.6万台。从2023年1月到2023年3月,月均新增公共类充电桩约5.6万台。截至2023年3月,全国换电站保有量2049座,同比增长41%。

不过,虽然充换电行业持续发展,充电桩上市公司特锐德(行情300001,诊股)的盈利能力尚待改善。2023年,特锐德实现营收116.3亿元,同比增长23.2%,实现扣非归母净利润1.5亿元,同比增长43.4%。到了2023年第一季度,特锐德实现营收19.8亿元,同比增长6.8%,环比下降58.3%,实现扣非归母净利润0.1亿元,同比增长11.0%,环比下降94.0%。

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动力电池、锂矿格局更加趋向龙头

新能源下游旺盛需求助推动力电池装机量稳健增长。韩国电池市场研究机构SNE Research发布的数据显示,2023年全球动力电池装车量达到517.9GWh,同比增长71.8%。装车量前十名的企业依次为宁德时代(行情300750,诊股)、LG新能源、比亚迪、松下、SK On、三星SDI、中创新航、国轩高科(行情002074,诊股)、欣旺达(行情300207,诊股)、孚能科技(行情688567,诊股)。

在装车量TOP10中,中国动力(行情600482,诊股)电池企业占据6位,合计占全球市场的60.4%。其中宁德时代2023年动力电池装机量达到191.6GWh,同比增长近一倍,其2023年全球市场份额占37%,稳居全球首位。

在宁德时代、亿纬锂能(行情300014,诊股)、欣旺达、国轩高科、孚能科技、鹏辉能源(行情300438,诊股)、派能科技(行情688063,诊股)7家A股动力电池企业中,2023年营收均同比增长,收入规模依次递减;扣非归母净利润分别为282.1亿元、27亿元、8亿元、-5.2亿元、-10亿元、5.7亿元、12.6亿元;毛利率分别为20.3%、16.4%、13.8%、17.8%、7.5%、18.7%、34.7%。2023年,该7家锂电池上市公司共计实现营收4668亿元,同比增长126.3%,实现扣非归母净利润320.2亿元,同比增长108.6%,其中仅宁德时代的扣非归母净利润就高达282.1亿元,占比高达88.1%。

新能源行业年报盘点:多个细分赛道高增 锂电材料业绩现分化

作为具有稀缺性的国内动力电池龙头,宁德时代具备强议价权。2023年,宁德时代对上游应付票据及账款合计2208亿元,较2021年年末1072亿元大幅增长;对下游合同负债高达224亿元,而2021年年末仅为115亿元,占款能力强;应收账款周转率8.04,收款速度较快,不难看出其在产业链极具定价权。

2023年一季度,电池企业仍保持高增速,上述7家电池企业的扣非归母净利润合计为84亿元,同比增长497.2%,不过其中国轩高科、孚能科技扣非净利润继2023年后持续亏损,分别为-0.1亿元、-3.7亿元,而欣旺达也由盈转亏,为-2.5亿元。

而在上游,2023年锂资源企业业绩高增。天齐锂业和赣锋锂业无疑是中国锂行业的双龙头,2023年业绩也实现了高速的增长。天齐锂业2023年实现营业收入404.49亿元,扣非归母净利润230.59亿元,同比增幅分别达427.82%和1629%。而赣锋锂业2023年实现营收418.23亿元,同比增长274.68%;实现扣非归母净利润199.52亿元,同比增长586%。天齐锂业、赣锋锂业的2023年毛利率分别为85.1%、49.5%,而实现扣非归母净利润55.41亿元的盛新锂能,毛利率也有60.1%。

值得注意的是,去年需求旺盛“一货难求”的碳酸锂,自去年11月中旬的高位一路下跌,目前碳酸锂价格持续下探,已击穿20万元/吨。5月7日,电池级碳酸锂均价报为17.5万元/吨。随后出现上涨。5月10日,上海钢联(行情300226,诊股)发布数据显示,电池级碳酸锂均价报21.65万元/吨,工业级碳酸锂均价报18.75万元/吨。

受碳酸锂降价影响,上游资源的净利润出现下降。天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、盛新锂能7家上游资源公司2023年第一季度合计实现营业收入912亿元,同比增长23%,归母净利润97亿元,同比下降20%,扣非归母净利润90亿元,同比下降19%;净利率平均数16%,同比下降20.4个百分点。仅天齐锂业保持了营收与扣非净利润双增长,其他6家企业扣非净利润均出现不同程度的下跌。

孚能科技董事长王瑀在4月初表示,据他初步估算,整车行业和电池行业可能去年为锂行业至少贡献了1000亿元的利润,这对行业来说是非常不好的现象。碳酸锂实际成本在3万元左右,碳酸锂价格飞速下降,下探到10万元以下也不是没有可能的。

2023年、2023年第一季度孚能科技、国轩高科的扣非归母净利润均出现亏损。王瑀表示,“碳酸锂价格对孚能科技影响非常大,因为公司有2/3的产品出口海外,再受到运输周期、定价机制的影响,会非常大。”

锂是动力电池的重要组成,碳酸锂价格下降,将提升整车企业的利润。根据当前市场的公认数据来看,对于纯电动汽车来说,动力电池成本是整车成本最大的一部分,约占整车成本的40%-50%。国金证券(行情600109,诊股)研报曾指出,碳酸锂价格加速下跌,带动储能电芯及系统价格下降速度超预期,为储能系统集成商尤其是终端业主创造了利润扩张空间,也为未来下游需求的爆发奠定基础。

中信证券认为,碳酸锂、镍、钴等原材料价格波动对上游资源企业业绩影响巨大,2023年碳酸锂价格上涨并长期保持高位,助力上游资源企业业绩高增,2023 年收入利润大增。预计随着下游需求复苏,碳酸锂价格将企稳。

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