金针集-全球狂沽美债 去美元化速度加快-大卫

　　图：美国最新零售销售逊预期，进一步确认高利率打击消费，影响经济增长动力。　　全球去美元化速度比市场预期为快，各国纷纷大手减持美债。今年5月包括日本、中国与英国等环球央行淨沽出500多亿美元的美债，累计过去近一年半外国投资者合共抛售约4000亿美元的美债，这正是近年美债价格跌跌不休的因由所在。随着美元汇价走弱，将进一步拖低美元资产估值，美债下跌已告形成长期趋势，投资者宜避之则吉。　　反映美元兑主要货币的美汇指数，上周失守100点大关之后，迄今未见太大反弹动力，继续在99水平徘徊，可见市场看淡情绪依然高涨。美国最新零售销售数据逊预期，进一步确认高利率打击消费，经济增长动力疲不能兴，相信会有更多资金从美债、美股出逃，美元反弹乏力。　　美债非安全资产 投资信心降　　其实，美息去年大升，令美债呈现大弱势，短期沽压难消。首先，美加息周期未完，美联储局下周加息0.25厘已无悬念，9月还有机会加息，美债必然首当其冲，债价下跌、债息上升。　　其次，高利率对美国经济冲击尚未完全浮现，除了商业地产随时爆煲，企业债务违约风暴也可能一触即发，爆发金融危机的机率不低，进一步影响美债的投资信心。　　美汇走弱 美债沽压愈来愈大　　第三，美国债务风险高悬。美国是全球最大债务国，但动辄将金融武器化，愈来愈多国家以不同方式避开美元，包括采用美元以外货币进行结算、减持手上美债以及将存放在美国的黄金等资产运回本国。　　从上述可见，全球去美元化步伐比市场预期更快，美元国际储备及支付货币地位正以前所未见速度下降，例如美元在全球支付占比由今年5月的42.6%降至6月的42.02%，而美元在全球外汇储备占比则由2001年的71%大幅下降至2023年底的58%。　　值得留意的是，日本与中国在今年5月分别减持300多亿美元与220多亿美元的美债，其中，中国持有美债的总额降至8400多亿美元，为13年新低，进一步打击美债投资气氛。　　大行加入唱空 忧爆新危机　　美国大债主不约而同减持美债，具有启示作用，反映美债不再是安全的避险资产，尤其是美国经济与金融不稳，美债吸引力大打折扣，加上美汇走弱，拖低美元资产的估值，美债沽售压力将愈来愈大，形成长期下行趋势。华尔街大行也加入唱空美债、美元的行列，摩通认为市场忽视美元作为国际储备与贸易首选货币地位下降的问题，建议减持美元、金融股与长期债券。　　高利率与高通胀困扰下，美国经济与金融危机四伏，随时出现黑天鹅事件，引发新一波金融风暴，投资者对美债等资产宜避之则吉。