特约分析 - 冠通期货点评中国6月金融数据

本文为金十期货特约冠通期货的点评内容：6月金融数据大超预期，数据上看，总量结构均有明显好转，特别是新增人民币贷款3.05万亿，远超wind平均预期2.38万亿，更是超出所有机构预测的最大值3万亿。然而，更能体现企业活力的M1增速连续两个月下滑，且有加速迹象，并拖累M2-M1增速差结束收窄再次大幅走扩，与远超市场预期的信贷数据形成背离，因此令市场大感意外。总量上，M2连续第四个月降速，社融连续两个月走低，货币供需双弱格局延续；结构上，政府债券融资增速大幅下降是拖累社融增速放缓的重要因素；居民户中长期贷款大幅上行，重回正常区间是本月数据中的亮点，但这个数据与6月高频的地产销售数据的羸弱也是出现相悖。细究下来，我们从央行的季度数据“中国:金融机构:本外币:贷款余额”中也许可以解惑，相较于住户贷款增速的平稳而言，住户贷款中经营贷与消费贷增速一段时间以来都出现较快增长，可能是当前较低的贷款利率，刺激部门居民借助经营贷与消费贷去提前还房贷了，这一点的推测，在6月的金融机构存贷差再次大幅走扩上得到了印证。数据发布后，昨晚夜盘商品延续日盘的红火，特别是黑色板块止跌回暖，原油的强劲支撑能化板块的坚挺，农产品也在天气的扰动下热点不断，期市夜盘收市呈现涨跌互现格局；今早人民币兑美元中间价报7.1765，调升121个基点，市场对于6约的金融数据总体给予谨慎偏正向的回应。我们认为，数据上看虽有些矛盾和背离，但总体依旧是在向好发展的，矛盾体现出内生动力的不足与政策托底发力的支撑，增速差的走扩也表征出传统货币信用框架传导机制的不畅。当下，仍需更多创新性有力度的政策措施出台，来提振市场信心，激发市场潜力。7月底政治局会议前，依旧是政策预期酝酿的重要窗口期，商品仍将呈现震荡分化的走势特征。（投资有风险，入市需谨慎，以上评论仅供参考）